前不久批評人工智能的輿論很多時候，一家人工智能公司的創(chuàng)始人發(fā)微信問我：你們億歐EqualOcean在人工智能領域有很多報道和研究，難道不打算站出來說話嗎？

該創(chuàng)始人畢業(yè)于美國某知名大學CS(計算機科學)碩士，2017年放棄美國工作回國創(chuàng)業(yè)，正好趕上了人工智能的創(chuàng)業(yè)風口，公司相繼獲得了兩輪融資。但近一年來，他的公司商業(yè)化并不理想，新一輪融資談得不順利。遇到批評人工智能的輿論，我明白他心里很慌張。

輿論的矛頭主要AI四小龍中的依圖、曠視、云從。批評的原因是幾家公司在上市準備過程中透露的財務數(shù)據(jù)低于很多人的預期——收入不高，但損失很大。與之前幾家公司的高估值相比，很多人忍不住吐槽。

對上述企業(yè)的批評影響了池魚，許多較小的人工智能公司的融資受到了不利影響。對于四小龍來說，他們面臨的問題是什么樣的估值/市值來籌集資金/融資；對于更多較小的公司來說，當VC避而不看人工智能軌跡時，他們面臨的問題是能否獲得新一輪融資。

億歐EqualOcean從2016年下半年開始報道和研究人工智能，并與許多人工智能公司建立了聯(lián)系。身為行業(yè)觀察者，我對人工智能這條賽道并不悲觀。

早些時候，人工智能公司比拼的是發(fā)表論文的數(shù)量。億歐智庫在2017年開始調(diào)查AI商業(yè)落地時，絕大多數(shù)人工智能公司幾乎沒有收入。三、四年后，大部分人工智能公司的收入增長仍然很快。只是他們能否跨越盈虧平衡點，還有許多值得討論的地方。

就商業(yè)模式而言，大多數(shù)人工智能公司的收入方式都是項目制，做一單賺一單。這樣的收入方式是一件苦差事，特別是早期做的項目少的時候，項目經(jīng)驗幾乎無法復用，收入部分完全無法覆蓋大量的研發(fā)成本。對于人工智能企業(yè)來說，巨大的研發(fā)成本幾乎是固定的，不會因為不做項目就不需要投入。此外，由于顧客的特殊性，銷售成本在早期也難免居高不下。

因此，大多數(shù)人工智能公司無法擺脫燒錢的命運，需要大規(guī)模融資。不同之處在于，它們究竟會沿著哪條線發(fā)展。

A線是理想的結(jié)果。雖然燒錢很多，但是可以在短時間內(nèi)達到盈虧平衡來可以賺很多錢，比燒錢多得多。b線和a線不同，燒同樣多的錢，企業(yè)需要更長的時間來達到損益平衡點，之后賺錢的能力很普通。c線代表的是，即使燒了錢也不能超過損益平衡點，企業(yè)終于死了。

在人工智能投資熱的幾年前，創(chuàng)業(yè)者和投資者都根據(jù)a線描繪的故事進行評價和融資?，F(xiàn)實中，很多公司都是c線，做得好的公司也只能做b線。

是否有可能實現(xiàn)A線？當然也是如此。先決條件是，人工智能公司所做的項目，其技術、方案或經(jīng)驗可以充分再利用，可以形成通用的解決方案；客戶拓展成本大大降低，客戶類型可以快速多樣化?，F(xiàn)在看來，做前者是不現(xiàn)實的；后者隨著數(shù)字化變化在全國范圍內(nèi)的改變，但仍然不夠。

以B線為理性參考，人工智能公司無法快速跨越盈虧平衡點，也不是一個容易賺大錢的業(yè)務。也就是說，人工智能公司的投資回報周期長，回報率不高，所以要妥協(xié)估值/市值水平，后續(xù)投資人才敢接。

應該用什么樣的邏輯來評價呢？現(xiàn)在，人工智能公司大多是有技術能力的行業(yè)解決方案公司，參考的方向之一是IBM和埃森哲的評價邏輯。

埃森哲的營銷率是4.2，IBM的營銷率只有1.7?？紤]到包括四小龍在內(nèi)的人工智能公司的收入增長率比IBM和埃森哲快，可以給出更高的營銷率。在達到盈虧平衡點之前，10倍是不低的倍數(shù)。如果按10倍的營銷率和收入10億元計算，相應的估值是100億元。

根據(jù)這一邏輯，一些明星人工智能公司的估值必須降低50%左右?，F(xiàn)在的難點之一是，前一兩次的投資者是否愿意接受評價下降。一些人工智能公司最終走了c線，不是因為沒有價值，而是因為被高評價拖累了。

有些人會說，2020年芯片公司寒武紀的收入只有4.59億元，但估值超過440億元，市銷率超過95倍；人工智能也同樣受到國家戰(zhàn)略的支持，以10倍的市銷率進行估值是不公平的。這種沒有意義，也許不是人工智能公司被低估，而是芯片公司寒武紀被高估。

還有一個聲音，認為人工智能公司割韭菜給風險投資者，現(xiàn)在尋求上市是為了繼續(xù)割韭菜給普通投資者。本人認為，暫時不要糾結(jié)于人工智能這個詞，智能必須是中國各行各業(yè)升級的大方向；人工智能公司將大部分資金投入到研發(fā)中，這在過去被多次證明至少不是一個糟糕的商業(yè)選擇。

即使一些明星人工智能公司的結(jié)局是C線，他們培養(yǎng)的大量人工智能工程師也將為行業(yè)的后續(xù)發(fā)展做出貢獻。幾年來，中國人工智能的明星之火已經(jīng)成為燎原的趨勢。更加樂觀的是，中國有100億美元甚至1000億美元的人工智能公司，只是時間問題。

但現(xiàn)在，企業(yè)家和投資者需要更理性地估值。

2021年7月，在2021世界人工智能大會(WAIC2021)期間，億歐智庫將發(fā)布《2021中國人工智能商業(yè)落地市場研究報告》，從商業(yè)角度解讀人工智能的發(fā)展，發(fā)布人工智能企業(yè)商業(yè)落地前100名。

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